创金合信基金尹海影：下半年权益类资产性价比更高 价值和成长品种均有投资机会

2022年，创金产性长品上半年已经收官，合信和成下半年基金投资应如何布局？基金价比价值主动权益类基金如何筛选？哪些品种更值得看好？近期创金合信基金FOF投资一部负责人、创金合信宜久来福FOF基金经理尹海影接受了中国基金报记者的尹海影下有投采访。对于下半年哪类资产更具投资机会，半年尹海影认为权益类资产的权益性价比更高，且会更加偏向均衡，类资价值和成长领域均有投资机会。更高

在当前市场反弹了一段时间后，种均资机尹海影认为，创金产性长品如果普通投资者前期市场处于低位时，合信和成未以定投的基金价比价值形式一定程度地参与市场，当前可能需要紧密关注市场变化。尹海影下有投考虑到政策和经济双底或已在形成，半年如果对投资有良性作用的权益市场变化再次出现并得以确认，那么当下一次性布局的性价比或将好于定投。

详细内容如下：

问：下半年，您打算怎么做大类资产配置？股票和债券如何配比？哪类资产性价比更高？

尹海影：宏观经济目前处在一个年初以来难得的修复起始点，我们从很多细分数据上都能够看到一些触底回升的迹象。加之从稳定经济和民生的角度出发，市场的政策底或已经出现。未来市场的走向更有可能会偏向权益类资产。目前处于良性景气阶段的新兴产业，如风电光伏等；具有估值提升空间的价值类方向，如中游制造业中的一些优质资产，都有可能成为市场在修复过程当中的收益提供者。从大类资产配置的研究角度出发，我们也能关注到经济活动的回暖和市场外部环境中系统性风险的去化，对市场情绪回暖的促进作用。

当前展望下半年，更看好权益类资产的性价比。债券类资产虽然在经济修复的过程当中往往受损，但目前经济回暖的过程可能有一些波折，而且在上海解封等对经济有先验性判断作用的事件发生时，经济回暖的预期变化其时在债市已经有了一些定价反应。因此即使看好权益资产更好的性价比，也不代表债券类资产会有即刻的损失。

问：今年上半年明显价值风格占据上风，下半年，您如何进行布局和筛选主动权益基金？您更看好价值还是成长？

尹海影：我认为相比于年初，今年下半年，权益类资产的格局可能将更加偏向均衡，价值和成长领域都存在可能的投资机会。与年初的情况不同，5月份以来市场的这一轮修复当中，表现最好的板块是成长类的光伏、新能源汽车等。目前成长类方向的景气度回暖和一些良性的企业层面的变化也并未停止，有望延续上半年的表现。

而价值方向的投资，也有可能与年初不完全相同。可能由纯粹的稳增长受益板块及上游资源品向更为广泛的价值类方向扩散过渡（包括疫情受损股的反转等等）。

问：站在目前去布局后市，您相对偏爱哪几类基金？为什么？

尹海影：目前布局后市，我更偏向于具有良好选股能力的权益类基金。今年的市场存在前低后高的可能，前半年外部环境中的系统性风险，境内的原材料价格上升等因素都对超额收益和个股选择的优势存在一定的抑制作用。下半年，这些因素逐步消除或进入稳态的可能性在变大，相应的个股选则的超额收益对基金收益的贡献预计会有所提升。

问：如果布局指数型基金，您认为应该如何筛选？哪些赛道您更看好？

尹海影：我认为选择指数型基金时，具体指数所对应的投资方向的长期前景，指数基金本身的规模大小，指数基金的交易流动性情况，以及目前该指数所处的历史估值分位等都是值得关注的筛选信息。我目前认为，新兴产业所对应的新能源车ETF等存在阶段性机会延续的可能，消费类的白酒ETF等也有疫情反转的可能。

问：下半年投资需要格外注意哪些风险？

尹海影：我认为下半年投资需要注意的风险包括几个方面。首先，地缘政治是否会再起变化，并对市场的风险偏好和资产成本产生重要影响。其次，中国经济的修复是否如目前市场的预期和情绪所反映的一样顺利，还是可能出现反复。再次，在一些具体行业赛道和头部企业层面，是否还存在我们没有关注到的利润不达预期的可能，以及在经济的下行缓冲过程中，还有没有信用违约的风险。

问：目前市场有所反弹，您认为普通投资者应该如何布局入场，定投还是一次性布局？

尹海影：普通投资者如果在前期市场处于低位时，没有以定投的方式一定程度地参与市场，那么在当前可能需要紧密关注市场变化。虽然权益市场是一个充满不确定性的多元信息综合体，但目前市场对风险的消化已经较为充分，政策和经济双底或已经在形成，如果对投资有良性作用的市场变化再次出现并得以确认，那么当下一次性布局的性价比或将好于定投。

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