光大期货：11月11日有色金属日报

铜：

隔夜铜震荡走高。期货海外方面，月日有色昨晚公布的金属美国10月CPI同比7.7%，较前值8.2%大幅回落，日报且低于预期值7.9%，期货通胀超预期放缓给了美联储更多加息放缓的月日有色余地，受此影响昨晚海外金融市场再度迎来风险偏好的金属快速释放，美元大幅走软，日报并推动有色价格走高；国内方面，期货国内稳增长政策延续，月日有色市场情绪有所回暖，金属但也不可忽视的日报是淡季即将到来下的变数。基本面方面，期货11月份铜价再度高涨，月日有色临近年尾涨价式推动下游被动累库难现，金属采购情绪或更加谨慎。库存方面来看，昨日LME库存减少9500吨至80025吨；国内广东地区社会库存减少2535吨至7043吨。升贴水方面，LME0-3月调期费维系偏高贴水；昨日国内现货平水铜上涨60元/吨至贴水40元/吨。从金融市场整体走势以及内外价格表现来看，海外异动仍是主因，市场期待美货币政策性拐点已久，因此释放起来也较为强烈；但宏观因素推动过后，投资者要多关注需求方面，随着淡季到来，需求终将会成为抑制反弹的基本面因素。最后，需要提醒投资者的是，LME禁止俄罗斯金属的讨论仍在进行中，最终结果公布时间未知，如果近阶段公布结果，当前多空博弈下情绪性势必带动铜价波动性再上一个台阶。

镍：

隔夜镍震荡走高。库存方面，昨日LME库存下降30吨至50382吨；上周五统计的国内镍社会库存增加248吨至7298吨，国内保税区库存与上周持平在3900吨，整体来看库存仍在低位水平。昨日美国CPI数据超预期回落再度引起金融市场躁动，美元大幅回落下，也推动着镍价反弹。不过，从内外涨跌幅度来看，外盘领涨国内，国内则被动跟随，进口转亏损。当前受印尼镍生铁及中间品、镍锍快速供给影响，市场对镍预期正由镍铁过剩逐渐转向精炼镍过剩，因此市场看涨情绪并不高，但并未体现在库存方面，因此当有色集体躁动之时，在资金影响下镍容易拉涨。但随着11月逐渐进入淡季，不锈钢或逐渐回归弱势运行，排产计划的走高也加大了消化压力，产业链或逐渐进入负反馈，这也成为制约镍价的主要因素。当前宏观因素左右海外市场，国内被动跟随，但此时投资者宜谨慎，基本面预期无法有效改善下也往往意味着风险的来临。

铝：

隔夜震荡偏强，AL2212收于18695元/吨，涨幅0.78%，持仓增仓5606手至17.07万手。现货平水转至贴水20元/吨，佛山A00报价18790元/吨，对无锡A00报升水260元/吨。铝棒加工费多地持稳，无锡上调40元/吨，南昌下调60元/吨；铝杆加工费下调25元/吨；铝合金下调50元/吨。国内枯水季和采暖季叠加影响，云南及河南等地存在减产压力；多地管控逐步放松、开工开始转好，现货运输流通整体偏紧，当前升水扩至30元、且有继续走扩趋势；国内社会库存延续调降节奏，已至年内新低位。预计近期供给边际转弱、需求边际走强下铝价存在止跌上行动力。近期海外消息较多，盘面有大幅波动的风险，持续关注国内社库情况和LME制裁最终结果。

锡：

美国10月CPI数据降幅远超市场预期，数据公布后，美债收益率快速回落20个bp至3.8%左右，美元指数跟随跌破110整数位关口。市场对12月加息75bp预期大幅降温，对加息50bp概率升高至80.6%。美国通胀降温引发市场风险偏好提升，基本金属全面上涨，隔夜美国三大股指全面收涨。夜盘主力涨3.39%，报174270元/吨，2212持仓增加718手至3.5万手，上期所注册仓单减少60吨至1993吨。LME锡涨2.63%，报20115美元/吨，库存减少395吨至3805吨。现货市场，小牌对12月升水500-1500元/吨左右，云字对12月升水1500-2000元/吨附近，云锡对12月升水2000-2500元/吨左右。11-12价差230元/吨，12-01价差550元/吨，内外比价至8.66。SMM统计10月冶炼产量在1.6万吨左右，远超市场预期。受此影响，国内月差开始快速收敛，关注2211合约交割完毕后结构能够有效转变。海外方面，近一个月，LME巴生港入库量较高，在国内持续注销进口下仍保持累库状态，显示海外需求仍维持羸弱。

锌：

美国10月CPI数据降幅远超市场预期，数据公布后，美债收益率快速回落20个bp至3.8%左右，美元指数跟随跌破110整数位关口。市场对12月加息75bp预期大幅降温，对加息50bp概率升高至80.6%。美国通胀降温引发市场风险偏好提升，基本金属全面上涨，隔夜美国三大股指全面收涨。沪锌夜盘主力涨0.25%，报23640元/吨，2212合约持仓减少221手至9.5万手，上期所注册仓单减少297吨至100吨。LME锌涨0.82%，报2879.5美元/吨，库存减少575吨至4.31万吨。上海0#锌今日对2212合约报至升水680-720元/吨，对均价贴水10元/吨。广东0#锌对沪锌2212合约升水710-770元/吨左右，粤市较沪市升水100元/吨；天津0#锌对2212合约报升水650-700元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。11-12价差400元/吨，12-01价差420元/吨，内外比价至8.21。锌处于强现实，弱预期的状态，结构上BACK具备维持高位的基础。10月SMM冶炼产量在51万吨左右，云南冶炼限电影响基本消除，11月预期将能回到53万吨的正常水平。后续关注冶炼产量增量能否超过预期，以及海外需求走弱下，是否有大量的进口锌进入国内市场。

工业硅：

10日百川硅参考价20730元/吨，同昨日持平。其中冶金级牌号#553各地价格回落至19500-21250元/吨，化学级#421持稳在21750-21950元/吨，受西南地区用电压力，以及下游采购节奏拖累，本周南方地区冶金级硅价下跌400元左右，化学级硅需求持续低迷，大厂因成本上涨而惜售的行为无法再继续支撑硅价。目前购销双弱，冶金级原料报价松动，预计硅近期稳中偏弱运行。

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