光大期货【油脂油料】：美豆处于分岔口 等待供需报告指引

1、光大告 上周美豆价格冲高回落，期货国内蛋白粕价格下挫，油脂油料引市场题材聚焦南美天气和全球需求预估。美豆宏观上，处于美联储纪偏鹰派，分岔美元走强，待供市场风险偏好下降，需报对全球需求担忧情绪升温，光大告打压商品价格。期货基本面看，油脂油料引巴西产区有分散性降雨，美豆阿根廷干燥天气持续，处于偶有降雨，分岔大豆播种完成90%。待供美豆上方压力来自于巴西丰产和即将收割，下方的支撑在于南美产量下调幅度或1000万吨以上。美豆目前处于岔路口，市场等待本周USDA供需报告数据确认（官方数据和预期的差距），选择是向左走还是向右。题材上，除了供需报告，建议重点关注天气。目前的天气预报显示，未来两周巴西南部和阿根廷地区仍偏干旱，降水量接近正常。操作上，美豆核心运行区间1460-1530美分/蒲。USDA对南美大豆产量下调幅度若超过1000万吨，美豆出阶段性高点概率将增加。

2、国内期现价格联袂下跌，因现货供需转宽及美豆疲软。数据显示，油厂上周压榨量在200万吨左右，节前或将持续高压榨。但下游采购积极性低，因养殖端利润下降不利于远期饲料需求，以及终端看弱现货价格，采购意愿下降。部分春节备货需求后移至春节后，导致豆粕节前库存攀升加速。油厂心态松动，力促现货成交。远期合约方面，市场成交积极性有所增加，因餐饮等需求逐步复苏，行业对未来需求预期改善，油厂基差合适，饲料企业尝试性采购。操作上，本周基差预计稳中走弱，盘面跟随美豆运行，价格大涨大跌概率均不大。

3、上周油脂冲高回落，节后第一个交易日基于对国内需求逐步恢复的乐观预期，油脂期价继续反弹，但随后现货市场缺乏持续性成交改善，再加上国际原油疲软和油脂期价下挫，国内油脂期现市场跟随走低。题材上，关注从高到低分别为：现货需求情况 原油价格 人民币汇率 供需库存数据。可以说需求是行情主导题材，需求表现好油脂偏强，需求表现不及预期油脂偏弱。另外，马棕油12月供需，三大机构预期分化，其中12月产量环比减少3%-减少9%，出口环比减少2%~环比增加5%，库存环比减少4.4~环比减少13.6%，盘面兑现库存下滑5%左右，关注数据结果。国内油库存拐点出现，豆油延续累库趋势，菜籽油库存偏低。考虑到油脂渠道库存偏低，本周仍有部分春节前采购需求，预计支撑现货价格。操作上，考虑到需求平淡，油脂震荡为主，短线参与，59正套参与。

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