盛松成：政策利率持续下调的可能性不大

8月29日，盛松中欧国际工商学院教授、成政策利人民银行调查统计司原司长盛松成在“2022全球资产管理中心评价指数”发布会暨第二届中欧资管论坛上演讲时表示，率持目前，续下性中国经济恢复和放缓并存，盛松但政策利率持续下调的成政策利可能性不大。

盛松成表示，率持近日虽然MLF和逆回购利率下降，续下性但降息幅度有限、盛松操作规模明显缩减，成政策利既支持了实体经济，率持也抑制了资金“空转”。续下性 随着政策利率下调，盛松8月LPR也随之下降。成政策利LPR的率持非对称下降有助于激发企业和居民中长期贷款需求，也有助于减轻居民还贷压力，缓解房地产业困难。

“8月15日MLF续作后净收回2000亿元，而1-7月份MLF每次都是净投放或者零投放。同时，今年上半年OMO每次操作的平均规模一般都在100亿元以上，但是7月份和8月份分别只有40亿和20亿元。由此可见，金融市场的资金比较充裕。”盛松成说道，今年7月份，信贷收支表当中的人民币贷款增加6790亿元，而社融当中的人民币贷款金增加4088亿元。两者大幅相差2702亿元，这也意味着商业银行贷款很多资金流入金融体系，而没有流向实体经济，形成某种程度上的“资金空转”。

盛松成进一步表示，7月份票据融资增加了3136亿元，比去年同期多增1365亿元，占当月人民币贷款增量的46.2%。这表明实体经济贷款需求不够充分，银行通过票据贴现完成贷款指标。如果银行间资金很充裕，可能会刺激金融机构“借短买长”、期限错配，甚至导致高等级信用债与10年期国债收益率倒挂。同时，这也可能会提高实体企业金融化倾向（企业以较低成本发债后，并没有扩大生产与投资的动力，反而将融到的钱转手投资于银行高收益的理财和结构性存款等产品）。

盛松成还表示，目前美国CPI同比增长8.5%，仍然处于高位。同时，从就业指标看，目前美国经济尚未进入衰退。7月美国非农就业大幅上升，创今年2月以来最大增幅；季调后失业率是3.5%，创2020年2月疫情初次爆发以来的新低；劳动参与率62.1%，和前两个月基本持平。

“美联储主席鲍威尔近日在杰克逊霍尔会议上特别强调，联邦公开市场操作委员会重中之重是将通货膨胀压低到2%的目标。可见美联储未来仍可能大幅加息，其货币政策的溢出效应对我国货币政策施行也会有一定影响。”盛松成称。

对于中国的物价走势，盛松成认为，今年3-6月的CPI几乎每个月都在上升，未来几个月通胀仍可能持续上升，个别月份甚至可能突破3%，而全年突破3%的概率不大。

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