财联社5月4日讯（编辑 周新旸）在疫情拖累下，疫情业机国内教育行业受到限制，反复持续改善的折腾只港涨空趋势又被打断。

新东方（09901.HK）创始人俞敏洪周二（5月3日）发文称，教育间超疫情反复折腾直接导致新东方任何一个业务都没法做到长远规划。构仍股上

他称，称两很多培训机构没钱退费，疫情业机只能关门，反复弄一屁股债。折腾只港涨空但由于新东方保守的教育间超政策，至今还有钱来处理各种意外。构仍股上

再看4日港股盘面，称两教育板块多数个股走低，疫情业机（00667.HK）截止发稿时下挫10%，反复领跌该板块。折腾只港涨空新东方也有超3%的跌幅。

自“双减”政策实施以后，港股教育板块即进入下行通道。但并非所有教育类股都丧失投资价值。

中泰国际近日发布研究报告，给予（02001.HK）、（00839.HK）“买入”评级。

中泰国际给予新高教集团目标价3.6港元，较目前有28.57%上涨空间，中教控股目标价8.8港元，也有26%的预期涨幅。

新高教内生增长稳健 加大办学投入

研究称，受学生人数增长驱动，新高教主营业务的内生收入保持强劲增长，1H22 主营收入10.4亿元，同比增长31.7%。

1H22公司延续上年加强内涵建设的方针，加大教学、就业等方面投入，期内人师资相关的成本同比上升31.5%，教学成本及其他同比上升71.5%。

因此，期内公司毛利率同比下降5.2百分点至40.2%。公司加强发展职业技能培训服务、考培服务、后勤服务、校企合作等，其他收入录得1.7亿元。

剔除金融资产产生的收入和可换股债券的公平值变动等的影响，1H22其他收入同比大幅增长39.1%，显示公司收入多元化发展。

同时，公司有效控制运营费用，销售费用和行政费用占收入比例从1H21的7.6%降低至1H22 的7.2%，融资成本持续下降82基点，集团化管理能力得到体现。

1H22 公司净利润3.5亿，同比增长17.2%，净利润率33.3%。公司派发中期股息0.106人民币，派息率47.8%。整体半年报业绩表现稳健。

中泰国际认为该公司估值具备吸引力。

未来几年公司专注内生发展，提升学质量，短期将抑制毛利率快速扩张，净利润将稳健增长，公司发展战略符合政策走向以及有利于学校长期发展。

中教控股龙头地位稳固 1H22业绩超预期

中教控股1H22收入23.5亿，同比增长28.9%。净利润11.7亿，调整非核心收益/开支后，上半年经调整利润9.1亿，同比增长48.9%。

研报认为公司业绩整体好于预期。公司不派发中期股息，选择启动5亿港元股份回购计划。公司资产负债表健康稳健，在手现金50.5亿元，净负债率从2021年8月的44.5%下降至32.2%。

中教控股正在加强内生建设。早前为广东白云学院扩建的新校区于去年已经完成，学校容量从3.3万人提升至5.6万人。

公司正为广州应用科技学院和松田职业学院于肇庆扩建新校区，预计2023年上述新校区会投入使用，新校园使学校容量从1.75万人提升至5万人。

中泰国际将目标估值从22倍下调至市盈率10倍，以反映职业教育行业的政策不确定性以及投资者对行业信心不足，不过新估值仍比市价高出近三成。

(责任编辑：知识)