八马茶业冲刺IPO梦碎 创业板须坚守板块定位

原标题：每经热评|八马茶业冲刺IPO梦碎 创业板须坚守板块定位

每经特约评论员 曹中铭

日前，马茶梦碎深交所上市委决定终止对八马茶业在创业板发行及上市的业冲审核。这也意味着，刺I创业八马茶业冲刺“茶叶第一股”梦碎。板须板块深交所终止对八马茶业的坚守上市审核是值得肯定的。毕竟，定位八马茶业并不属于成长型创新创业企业，马茶梦碎并不符合创业板定位。业冲个人以为，刺I创业对于创业板而言，板须板块坚守板块定位非常有必要。坚守

八马茶业从IPO文件获受理到终止审核，定位历时约一年。马茶梦碎期间，业冲公司IPO招股书多次更新，刺I创业且前后三次受到创业板上市委的问询，但最终还是铩羽而归。这既是由其业绩与成长性所决定的，更是其行业属性所决定的。因此，八马茶业没有成就“茶叶第一股”的美名，并不值得大惊小怪。

招股说明书显示，八马茶业成立于1997年，主要从事茶叶的生产与销售。从人员构成上看，该企业员工高达2000多名，并不算少。但是，销售人员占比接近八成。研发人员只有11名，其中还包括董事长。一家企业的董事长到底有多少时间参与日常研发可想而知。

从研发费用看，从2019至2021年，八马茶业分别只有570万元、328万元和664万元，处于波动态势。研发费用占营业收入比重分别为0.56%、0.26%和0.38%，也明显偏低。反观销售费用，报告期内分别达到3.58亿元、4.29亿元和5.76亿元，营收占比分别为35.02%、33.85%和33.04%。无论是销售费用的金额还是占营收的比重，都处于高位。从研发人员来看，报告期内分别有10人、11人、11人，其中还把实控人兄弟计算在内。

正因如此，深交所上市委在三次问询中，两次提及该企业有多少创新属性？是否符合创业板的定位？

除了八马茶业之外，近期另一家梦碎创业板的是红星美羚。红星美羚欲冲击A股“羊乳第一股”，但最终却没有逃脱被否的命运。红星美羚的上市之旅堪称“坎坷”，前后历时10年，5次中止审核，一度被认为是在审企业中申报时间最长的“钉子户”。尽管红星美羚对上市坚持不懈，但由于该公司存在多方面的问题，最终挂牌创业板冲击“羊乳第一股”梦碎。该公司因之发表公开信，一时也引发市场多方关注。

目前A股市场的几大板块中，科创板平均估值水平最高，创业板次之，沪深主板最低。八马茶业与红星美羚，一家是生产销售茶叶的企业，一家是生产羊乳的企业，为何想要在创业板挂牌？其看重的无非是创业板较高的估值水平。并欲通过上市，实现自身利益的最大化。但是，无论是在科创板还是创业板挂牌，都必须符合板块定位，这一点不能动摇。

像科创板主要吸收高新技术产业与战略性新兴技术产业的企业，而创业板重点支持“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、、新业态、新模式）”企业上市融资。在这一点上，八马茶业与红星美羚显然不符合创业板的定位。更何况，两家企业还存在其他方面的问题。因此，其梦碎创业板，或许早已注定。

近年来，沪深股市挂牌多家有行业“第一股”之称的上市公司。像“互联网休闲零食第一股”、“红枣第一股”等就是其中的代表。不过，即使有“第一股”的美名，无论在哪个板块上市，既需要满足板块的上市条件，也需要符合板块的定位。

个人以为，板块定位对于板块今后的发展至关重要。目前我国多层次资本市场架构已经基本成型，沪深主板、科创板、创业板、新三板（北交所）、区域性股权交易场所等，在多层次资本市场架构中发挥着不同的作用，也为实体经济的发展提供了不同的支持。

在此背景下，坚守板块定位，对不符合板块定位的企业说“不”，无疑是非常重要的。特别是像科创板与创业板，对那些“不伦不类”不符合板块定位的企业，要坚决将其挡在板块的大门之外。否则，一个有明晰定位的板块，最终也会变得不伦不类。而这，显然是我们不愿看到的。

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