Mysteel：超预期的美国CPI仅是影响国内商品市场的短暂因素

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美国8月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，预期因素前值升8.5%；季调后CPI环比升0.1%，美短暂预期降0.1%，仅影前值持平；未季调核心CPI同比升6.3%，响国预期升6.1%，内商前值升5.9%；核心CPI环比升0.6%，品市预期升0.3%，超场前值升0.3%。预期因素

美国8月CPI高于预期，美短暂利多美元指数，仅影利空非美货币和美股，响国也利空商品。内商市场对鹰派美联储预期加强。品市数据公布后，超场美股三大期指转跌，纳指期货跌近2%；美元指数拉高，升至108.75一线，非美货币集体跳水；贵金属下挫，现货白银跌近1%；国际油价回落，几近回吐日内升幅。

超预期的CPI数据对国内外商品市场影响不小。9月13日，全球主要商品跌多涨少。国际油价全线下跌，布油11月合约跌0.48%；国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.63%，COMEX白银期货跌2.82%；伦敦基本金属涨跌不一，LME期锡跌3.31%。国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品表现疲软，跌2.23%，跌2.01%。黑色系全线下跌，跌1.63%，跌1.53%，跌1.06%，石跌1.03%。

而美国股市遭遇两年多来最糟糕的一天，此前强于预期的通胀数据粉碎了投资者的希望，投资者原本希望价格压力降温将促使美联储放慢加息步伐。在数据发布后，市场完全排除了加息50个基点的可能性，CME“美联储观察”，美联储9月份加息75个基点概率为67%，加息100个基点的概率为33%。

8月CPI数据很大程度将会给9月的利率会议定下基调。市场目前已经普遍相信，美联储本月议息会议将加息75个基点。换言之，除非今晚的数据远远低于市场预测中值（例如回到7时代），否则很难轻易改变美联储本月的加息决定。

美联储加大加息力度的理由还很充足。虽然美国劳动力市场也出现消极变化，8月份失业率从3.5%升高至3.7%，但数据变动方向已趋坏。但是短期内通胀难以快速降温。纽约联储最新调查数据显示，美国消费者对未来五年期的通胀预期为2%。但是美国消费者对未来一年天然气价格、食品价格和房租的预期没有太大变化。这表明未来中短期通胀预期仍然较高，而且调查显示，消费者对未来一年的预期收入增长率中值维持在3%不变。疫情将会导致工资成本螺旋上升，进而引发的全社会通胀水平上升。

国内商品价格受宏观情绪和资金波动的影响越来越来大。本次美国CPI数据再次超预期，对国内商品期货的负面影响即刻体现。但这种影响大概率是短暂的。一方面，无论美国CPI数据是否在预期之内，9月底美联储议息会议大概率会加75个基点。除非出现“黑天鹅”事件——加息100个基点，目前看这种情况出现的概率不高。另一方面，国内兜底政策在加码，需求旺季也在到来，决定9月商品价格高点的关键因素仍然是需求恢复的高度。当然我们也提示，9月底美联储议息会议的利率决议是影响市场的重要变量之一，若加息100个基点，将极大地利空商品。此前我们已指出，从中长期看，在欧美加息潮下大宗商品价格将会加速震荡下跌。

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