民营医院板块“触底” 专科赛道仍受资本关注

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来源：证券日报

近年来，仍受受持续的关注疫情影响，门诊量持续下滑，触底医疗消费急剧缩减使得医院尤其是民营综合医院的收入大幅滑坡，面对难以压缩的医院硬性成本开支，大量医院陷入亏损局面之中，板块部分民营医院难以为继。专科资本《中国卫生健康统计年鉴2021》显示，赛道全国2.35万家非公立医疗机构，仍受一年总计亏损1300亿元，平均每家亏损高达553万元。

在此背景下，上市公司不得不迅速转手医院资产以免业绩受到拖累，而计提商誉减值更已是常规动作。但与此同时，仍然有众多资本看好民营医疗赛道并抄底入场。“出清”之后的民营医疗市场又将迎来怎样的趋势和新生？

民营医院受重创

2022年，包括、等上市公司纷纷发布公告转让相关医院资产。其中，新华医疗表示，将转让全资子公司持有的唐山弘新医院有限公司（下称“唐山弘新医院”）43.33%的股权，还将公司控股子公司山东弘华投资有限公司和淄博弘新医疗科技有限公司合计持有的上海辰韦仲德医院管理有限公司12.85%的股权转让给自然人陈伟。雅戈尔则表示，将向宁波市政府捐赠普济医院及相关资产，捐赠资产预估价值13.61亿元，不过，该捐赠最终未能成行。

业内人士称，医疗服务是公认的门槛高、专业壁垒高、监管严、投资周期长的行业，无论内部还是外部产业基金的入局都会遭遇诸多挑战。与此同时，民营医疗缺乏规范引导、管理不规范等问题仍是行业痛点，在疫情冲击下，行业出清加速。三年的疫情，重创了民营医院，由于业绩持续下滑甚至亏损，此前被溢价收购的部分民营医院资产不得不计提商誉减值。

数据显示，2019年—2021年期间，14家A股民营医院上市公司发生过商誉减值的有9家，未发生减值的有5家，三分之二的上市公司发生商誉减值情况，没有商誉减值的5家公司中，有2家为2022年新上市的公司，其余3家公司未发生并购行为。

分析认为，上市公司计提商誉减值有利于相关并购的资产风险的释放，随着企业经营业绩改善，有利于后续公司业绩表现。如果受短期因素影响导致商誉减值，公司未来发展前景向好，这种商誉减值风险一次性释放并非坏事。

谁在“抄底”

在业内人士看来，在各地政策支持下，民营医院的“至暗时刻”已经过去，而对于资本而言，行业重新洗牌之际，民营医院赛道将迎来新的机遇。武汉、亳州、慈溪、铜川等市近期也发文支持民营医院健康发展。在资本层面，包括美的、字节跳动等在内的行业巨头也纷纷布局民营医疗市场，开启“抄底”模式。

2022年11月13日，由美的控股投资的和祐国际医院主体建筑正式封顶，该医院规划用地386亩、总建筑面积58万平方米，规划1500张床位、医院于2020年11月动工，预计2024年6月正式投入运营。2022年11月21日，安徽华源医药集团发布消息称，公司已与太和皖北医院举行签约仪式，正式宣布并购太和皖北医院。2021年11月9日，发布对外投资公告称，子公司复星健康拟以现金出资8.09亿元的形式，受让林俊杰持有的广州新市医院70%的股权。2022年8月份，上市药企健民药业集团股份有限公司也发布公告称，公司拟以合计1520.44万元的交易对价，收购浙江华方医护有限公司100%股权。

业内人士称，虽然深受疫情影响，医疗市场的交易频率下降，但是并购规模正在持续扩大，医疗机构的并购规模化、垂直整合的趋势已经越发明显，垂直的专科赛道仍然受到资本的青睐。普华永道在2022年9月4日发布的《2022年上半年医疗健康行业并购交易趋势》显示，2022年上半年交易较2021年下半年总额有所下降，但医院及诊所交易仍保持一定活跃度，以控股型收购为主，平均单笔披露交易金额上升至超3亿元。与此同时，专科医院及连锁诊所的“规模化”“连锁化”并购仍在持续，超七成医院及诊所类交易为专科医疗机构交易，肿瘤、眼科、口腔、康复、辅助生殖、妇幼、中医等领域仍然受到资本的重点关注。

在人口老龄化背景下，巨大的医疗需求不断刺激市场供应量，越来越多具备民营医疗机构运营能力和流量入口的行业巨头不断入局，民营医疗仍将维持较快增长，行业成长的确定性高。湘财证券研报显示，展望2023年，疫情防控优化调整后，线下医疗有望迎来快速恢复，具备标准化扩张基础的民营专科医疗服务龙头依然是被关注对象。

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